高盛唱比特币小“不满”：比特币内在价值11593美元

北京时间5月29日消息，2017年底和2018年初比特币美元价格，高盛（Goldman Sachs）是比特币最热心的支持者之一，甚至聘请了一名加密货币交易员。 尽管市场起伏不定，但加密货币市场随后崩盘并未能恢复到 2017 年 12 月的高点。

最近，高盛在一份报告中猛烈抨击加密货币，其中包括：“我们不建议在战略或战术基础上向客户的投资组合提供比特币，尽管其波动性可能使其适合动量交易。” ” 报道还将比特币的涨势比作17世纪荷兰的“郁金香泡沫”。 然而，看看下面的图表就会发现这种比较是非常不准确的，因为大多数业内人士都驳斥了比特币下跌的说法。

高盛还对加密货币爱好者经常引用的旨在保持数字代币优势的优点进行了多次反驳。 高盛表示，比特币不产生现金流； 它不会在全球经济增长中产生收入； 它没有持续的多元化收益； 其价格极不稳定； 并且没有证据表明比特币可以对冲通货膨胀。 此外，高盛还表示，包括比特币在内的加密货币不属于资产类别。

当然，到目前为止，这对任何人来说都不是新闻，比特币越来越被视为一种供应有限的价值储存手段，一种法币（fiat）。 华尔街知名交易员保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）上个月表示，他购买比特币是为了对冲他认为是美联储印钞造成的通货膨胀，他甚至告诉客户，比特币让他想起“黄金在 1970 年代的作用”。

保罗在高盛之前列出了比特币的各个关键领域，包括购买力； 可信度、流动性和便携性，并比较了各种金融资产的总价值，可见比特币在更广泛使用的世界中，增长潜力有多么巨大。

这导致交易员得出与高盛相反的结论：“最终，实现利润最大化的最佳策略是拥有最快的马。……如果我必须做出预测，我会押注比特币。”

撇开高盛及其灾难性的预测业绩不谈（特别是自从高盛放弃了大部分标志性的自营交易员并决定成为次级贷款人和信用卡发行人之后），我们从摩根大通的尼克开始Liquidity Report，分析了对比特币的支持者和反对者来说更为宝贵的东西：比特币的内在价值。

该报告通过将比特币视为商品并将其价格基于生产 BTC 的边际成本来检验比特币的内在价值。 根据该报告，比特币在减半事件后的交易价格比其内在价格低 25%，这将区块奖励从 12.5 BTC 减少到 6.25 BTC。

市场价格和摩根大通对比特币内在价值的最新估计

实际价格与内在价格的比率

鉴于 5 月 11 日比特币区块奖励减半，内在价值估计实际上翻了一番。在减半事件发生之前，摩根大通认为，假设市场参与者是理性的并且价格具有前瞻性，实际价格比减半后的内在价格低 25%事件，表明市场实际上意味着挖矿活动大幅下降。

减半后会发生什么？ 下图显示，自减半事件以来，比特币网络的哈希率下降了 20% 以上比特币美元价格，与 2 月底至 3 月中旬比特币价格暴跌近 50% 期间发生的情况类似。

正如摩根大通总结的那样，“两者的净效应是我们的内在价值估计与市场价格之间的差距现在已经有效缩小。” 换句话说，比特币的交易价格应该在 90-1 亿美元左右，这在高盛报告中没有提到。

根据报告发布时的比特币价格，摩根大通将比特币的内在价值定为 11,593 美元。

除了比特币的内在价值外，摩根大通还研究了机构相对于加密货币的定位。 摩根大通发现，3 月初比特币市值的暴跌也导致比特币期货和期权的未平仓合约减少，这些合约最初的恢复速度较慢。 然而，在减半事件发生前夕，期权和期货的未平仓合约均大幅增加，尤其是期权未平仓合约创下新高。

1 月份推出的 CME 比特币期权合约的未平仓合约总额已从 5 月初的约 1300 万美元增加到最近几天的约 1.7 亿美元。 在最初令人鼓舞的开端之后，该合约的未平仓合约总额基本保持在 2000 万美元以下。

这表明，在其他条件相同的情况下，机构对比特币的接受度开始激增，正如 Paul Tudor Jones 所预测的那样。